开源欧洲杯压球证券：给予新芝生物买入评级

　　

　　开源证券股份有限公司诸海滨,赵昊近期对新芝生物进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：2023Q1业绩同比翻倍，MGC系列微生物曲线生长仪进入试生产阶段》，本报告对新芝生物给出买入评级，当前股价为12.82元。

　　2023Q1实现营收0.48亿元(+41%)，扣非归母净利润同比翻倍至1250万元

　　公司专注生命科学仪器开发，陆续攻克了多项核心技术，部分关键技术和产品在国内处于领先位置。2022年虽然受到多方面影响，公司收入依然维持13%增长，由于疫情影响2022年第四季度收入不达预期，此外存货坏账计提增加导致2022年利润下滑。2023Q1实现营收0.48亿元（+41%），销售淡季依然保持高增长，营收高增的同时毛利率单季度提升至70%使得扣非归母净利润增长115%达到1250万元。我们调整2023-2024年盈利预测、新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.55(原值0.69)/0.68(原值0.86)/0.82亿元，对应EPS分别为0.61/0.74/0.89元/股，对应当前股价的PE分别为21.3/17.4/14.4倍，我们看好生命科学仪器国产替代趋势下公司业务发展，维持“买入”评级。

　　产品：2022年收入构成为生物样品处理（56%）、实验室自动化与通用设备（22%）、分子生物学与药物研究（14%），其中分子生物学与药物研究业务创收同比增长88%。盈利：2022年受市场环境波动，公司收入构成有所变动，毛利率偏低的核酸提取仪及恒温水浴类产品销售占比增加，致综合毛利率为62.58%（-5.69pcts）；2023Q1毛利率回升至70.05%。客户：2022年境外营业收入同比上升25.17%，主要来源于恒温水浴类产品销售增长，由此看来该品海外市场推广较为顺利。

　　公司已掌握功率超声驱动技术、基因转导技术、微生物筛选培养技术等关键技术。2022年研发费用1598万元（+27.64%），研发费用率达8.40%（+0.95pcts），研发人员数量较2021年增加了30.56%。公司积极对标国际领先企业，持续强化自主创新能力。研发项目中全自动微生物生长曲线分析仪、高端超声破碎系列等已进入试生产阶段，市场前景广阔，另有八项已完成研发，预期为公司创造新的收入来源。2022年新增2项国家发明专利，3项实用新型专利，4项软件著作权，同时推出了MGC系列微生物曲线生长仪等新产品，有望进一步提升品牌竞争力。

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